2018半年度报告解读 银行业拐点初现

金融市场被誉为经济的晴雨表，在直接融资占主导的欧美国家，股市被成为经济的晴雨表，这也是经济学教科书的标准说法。在间接融资占主导的中国，银行业更像经济的晴雨表。当前，经济学界对中国经济是否开启新周期有诸多争论，观察银行业是否处于拐点具有较强的现实意义。

本文基于主要商业银行2018半年度报告数据，从五大国有行与八家上市全国性股份行的主要指标来看，银行业拐点初现，集中体现为盈利能力修复以及资产质量好转。但是，要谈触底反弹为时尚早，有待宏观经济周期与银行业转型的确认。

一、银行业拐点初现

2003-2013年被普遍称为银行业的“黄金十年”，期间银行业总资产、净利润等均实现高速增长，资产质量保持在国际领先水平。但是，自2014年中国经济进入新常态以来，银行业开始深度调整，总资产、净利润等增速断崖式下滑至个位数，不良双升，至今已四年有余。随着中国经济持续巩固稳中向好的态势，银行业拐点初步显现。

（一）盈利能力已修复

事实上，商业银行盈利能力从2015年已开启修复进程。根据银保监会披露数据，2013年以前，商业银行净利润同比增幅均为两位数，之后断崖式下降至个位数增长，2015年为低点（2.43%），之后即企稳回升。

图1：商业银行净利润同比增长（%）

根据主要商业银行最新披露的2018半年度报告数据，可以进一步确认银行业盈利能力的修复。

一是主要商业银行营业收入增速由负转正。2018年上半年，国有五大行实现营业收入13,869.68亿元，同比增长5.76%，去年同期增速为-0.36%。股份行实现营业收入5,806.04亿元，同比增长6.51%，去年同期增速为-3.52%。从单个银行来看，2018年上半年，除了交行、华夏、浦发，其他银行均实现了营业收入同比正增长。分类别来看，国有五大行营业收入增长主要源于利息净收入的快速增长，随着表外资产回表，以及贷款定价能力提升，国有行五大行在渠道、品牌等方面优势得以巩固。股份行营业收入增长动力出现分化，招商银行的利息收入、手续费及佣金净收入均出现较快增长，光大银行得益于手续费及佣金净收入较快增长。

图2：主要银行营业收入同比增长（%）

二是主要商业银行净利润增长在提速。2018年上半年，国有五大行实现净利润5,806.67亿元，同比增长5.36%，较去年同期增速（3.05%）多增2.31个百分点。股份行实现净利润2,048.88亿元，同比增长6.69%，去年同期增速（5.79%）多增0.90个百分点。从单个银行来看，2018年上半年，除了浦发银行、兴业银行、民生银行，其他银行均实现了净利润同比加速增长。在营业收入保持较快增长的同时，银行业普遍采取放缓机构网点铺设、精简人员等措施降低成本，另外银行业在政府债券投资占比提升带来的节税效应明显，均推动银行业净利润加速增长。

图3：主要银行净利润同比增长（%）

三是主要商业银行净息差企稳回升。2018年上半年，除了华夏银行、平安银行、交通银行、浦发银行，其他银行均实现了净息差同比上升。去年同期，所有银行的净息差均同比下降，形成鲜明对比。净息差的企稳回升主要源于资产负债结构调整、精细化管理能力提升等。严监管环境下，银行业信贷资产对总资产占比普遍提升，而且注重零售贷款拓展，带动平均生息资产收益率提升。另外，银行业通过持续加大核心存款拓展、加强风险定价能力等促进净息差的提升。

图4：主要银行净息差同比增长（%）

进一步从商业银行整体净息差来看，2018年上半年，商业银行净息差呈现反弹趋势。

图5：商业银行净息差（%）

（二）资产质量已好转

近年来，银行业紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革等重要任务部署，持续优化资产组合配置，制定并实施差异化行业政策，加强重点区域、重点客户及核心领域风险防控，提升不良资产处置效率，银行业逐渐从负重前行中缓解过来，最困难的时期或已过去。

一是商业银行关注类贷款占比持续降低。2018年上半年末，商业银行关注类贷款占比为3.26%。自2016年9月以来，近两年商业银行的关注类贷款占比持续降低，累计降低了0.84个百分点。

图6：商业银行关注类贷款占比与不良贷款比例（%）

二是国有行与股份行不良贷款比例持续下降。从上图可以看到，2018年上半年末，商业银行不良贷款比例为1.86%，较上年末提升了0.12个百分点。进一步从各类银行来看，主要是因为城商行、农商行不良贷款比例上升，国有行与股份行不良贷款比例均呈现下降趋势。

图7：各类商业银行不良贷款比例（%）

三是主要商业银行资产质量更加真实。在严监管的背景下，各家银行资产质量认定更为严格，监管部门明确要求各行积极降低不良贷款剪刀差（逾期90天以上贷款与不良贷款比例）。2018年上半年末，除了华夏银行、民生银行、平安银行，其他银行均将剪刀差收窄至100%以内。

图8：主要商业银行不良贷款剪刀差（%）

四是主要商业银行拨备更为充实。在实现净利润同比加速增长、不良认定更加严格的同时，除了中信银行、兴业银行，其他银行拨备覆盖率均实现正增长，进一步加强拐点的确认。

图9：主要商业银行拨备覆盖率（%）

二、银行业拐点初现的动因分析

从长期来看，支撑银行业拐点出现的因素是多方面、多层次的，至少可以从以下角度来理解：

（一）从宏观层面来看，中国经济结构调整逐渐取得成效，供给侧结构性改革取得阶段性成果是银行业拐点出现的主因。

2018年上半年，中国经济结构继续优化升级，三次产业增加值占GDP的比重分别为5.3%、40.4%和54.3%，与上年同期相比，第一产业比重下降0.5个百分点，第二产业和第三产业比重分别提高0.2和0.3个百分点。最终消费支出对GDP增长的贡献率为78.5%。与此同时，“三去一降一补”主要任务中，去产能、去库存已基本完成，去杠杆也取得阶段性成效，降成本与补短板有序推进，带动中国经济转型升级，为银行业发展创造良好环境。

（二）从中观层面来看，监管部门自2017年以来的推动的严监管政策、利率市场化改革基本完成等是银行业拐点出现的保障。

2017年以来，央行持续完善宏观审慎监管体系，银保监会持续出台“三三四十”等严监管政策，资管新规等一系列监管制度落地，为银行业稳健发展提供了制度保障。一是严监管政策落地有效防范了银行业系统性风险，从根本上提升银行业价值。二是有效消除市场乱象，坚持服务实体经济和风险管理能力强的银行得以确立竞争优势，有效防止劣币驱逐良币，行业竞争力提升。三是全面严监管下，与P2P频频爆雷等相比，银行业稳健的行业形象更为突出，大量客户也重新回流。另外，2015年央行放开存款利率上浮限制，利率市场化基本完成，经过几年时间的消化与适应，银行业定价能力和精细化管理能力得以提升。经历两年时间的短期调整之后，商业银行整体净息差重新回升，从2017年一季度末的2.03%回升至2018年上半年的2.12%。

（三）从微观层面来看，银行业服务实体经济能力提升、自身创新能力提升以及客户为中心理念是银行业拐点出现的关键。

银行业回归本源，围绕国家重大战略规划配置各类资源，支持实体经济发展，得以分享中国经济改革红利。与此同时，银行业强化以客户为中心的经营理念，加快金融科技创新与应用，对业务、流程、管理进行再造，促进银行业转型升级。2018半年度报告显示，招商银行明确将金融科技创新项目基金额度提升到上一年度经审计收入的1%，平安银行表示平安集团每年将收入的1%投入到科技领域。金融科技的投入至少已经呈现两方面产出：一是成本的下降。例如服务零售客户及中小企业客户的边际成本以及获客成本急剧下降，快速实现亿级客户数量成为可能。又如服务智能化可节约大量的物理网点及人力资源投入等。二是效率的提升。例如大数据技术的引入带来业务风险管理水平的提升，人工智能技术的引入带来银行智能客服、智能投顾水平的飞跃，最终带来客户满意度与服务能力的提升。

三、银行业触底反弹有待确认

综上分析，银行业整体已呈现盈利能力修复、资产质量好转的拐点态势，而且拐点的出现具有宏观、中观、微观等多层次支撑。是否能够就此认为银行业开始走向触底反弹之路？本文持谨慎态度。当前状况下，还难言银行业已超越拐点重启增长周期，须进一步密切关注宏观经济周期与银行业转型态势。

（一）宏观经济周期有待确认

经济决定金融，银行业要超越自身拐点，最终取决于宏观经济周期。当前宏观经济形势总体偏冷。

图10：GDP:不变价:当季同比（%）

从分季度数据来看，一季度GDP同比增长6.8%，二季度GDP同比增长6.7%，较一季度有所下调。另外，从国家统计局最新公布的7月份数据来看，工业运行比较平稳，但是投资和消费增速都有所回落，1-7月份，全国固定资产投资同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速比上月回落0.1个百分点。当前，供给侧结构性改革纵深推进，但是改革从来都是任重道远。总体来看，宏观经济还难言重启增长周期，有待继续观察。

（二）银行业转型有待确认

从国外银行经验来看，银行业要超越自身拐点，核心在于实现从规模驱动走向轻型银行，最重要的指标之一是中收占比。

图11：主要商业银行手续费及佣金净收入占比（%）

2018年上半年，各行的手续费及佣金净收入占比均低于35%，与去年同期相比，仅平安银行、光大银行、兴业银行、交通银行占比提升，其他银行均有所下降。特别地，工行、建行、农行、中行等四大行的手续费及佣金净收入占比均低于25%，同业最低且下降。银行业仍处于向轻型银行转型过程中，当前阶段还难言已经转型成功，值得持续关注。