海底捞9月赴港IPO 二线城市成为主战场

【琳听财经】

对于一家餐饮企业来说，食品安全不容忽视，否则在IPO之后股价可能会受到致命影响。

火锅业巨头海底捞将于9月份登陆资本市场。海底捞在今年5月向港交所递交上市申请，招银国际及高盛为联席保荐人，并于8月16日通过港交所聆讯。据悉，海底捞董事长张勇决定本次IPO不使用“绿鞋机制”，主承销商也接受了此方案，体现了公司和承销商对于后市表现的极大信心。

海底捞由张勇于1994年在四川简阳创立，通过不断扩张，海底捞目前已成为中国第一大火锅餐饮品牌。根据其初步招股文件披露，公司去年餐厅数目已达320家，其中296家内地餐厅，24家位于台湾、香港、新加坡、韩国、日本及美国。收入由2015年的57.57亿元，按35.9%的复合年增长率增至2016年的78.08亿元，并进一步增至2017年的106.37亿元，年收入突破百亿，利润超过人民币10亿元。海底捞也是中国唯一一家营收超百亿的餐饮企业。海底捞还计划在2018年开设180家至220家新店，并加大智能厨房、智能存货管理、提高等候区体验等方面的投入。海底捞预期，2017年至2022年中国餐饮服务市场将继续以复合年增长率9.6%稳步快速增长。

据海底捞招股书，海底捞新开餐厅一般在1-3个月内实现首月盈亏平衡，在2015-2016年大多数餐厅在6-13个月内实现现金投资回收。Frost & Sullivan的研究报告显示，主要的中餐品牌通常分别在3-6个月及15-20个月内，实现首月盈亏平衡及现金投资回报。相比于同业平均水平，海底捞的初期投入要高于一般餐饮业，却能在更短的时间内实现投资回报，这也体现了海底捞的竞争实力。

为了对海底捞实现更强的供应链管控，海底捞先后成立了蜀海集团、颐海集团、扎鲁特旗海底捞，分别负责为海底捞供应需加工的食材、火锅底料和羊肉产品。不过在去年7月，一位记者暗访海底捞，发现老鼠在后厨地上乱窜、打扫卫生的簸箕和餐具同池混洗、用顾客使用的火锅漏勺掏下水道。这将海底捞推上风口浪尖。此后海底捞致歉承认后厨卫生存在问题，并发布7条整改措施。今年6月，又有消费者投诉在海底捞酱料中吃出苍蝇，不过海底捞反应迅速，及时安排第三方专业公司对店堂及后厨进行消杀作业，并按照食药监管理部门的要求立即对该店停业整顿。对于一家餐饮企业来说，食品安全不容忽视，以服务制胜的海底捞在快速扩张的同时也应当狠抓食品安全，否则在IPO之后股价可能会受到这方面问题的致命影响。

早在2012年，四川省简阳市政府就曾对外发布消息称，海底捞已成为当地政府全力支持上市的重点企业，也已经完成股份制改造，进入上市辅导期。此后屡传上市消息，但一直未有确切消息。不过海底捞一直在为上市做铺垫：2016年，海底捞的独家底料供应商颐海国际在香港上市;2017年4月，海底捞旗下平台投资的企业U鼎冒菜挂牌新三板。这样分拆上市,令海底捞能够更好地满足资本市场对餐饮企业业绩增长的要求。

尽管海底捞保持着餐饮一哥的位置，但竞争也在逐日扩大。招股书中显示，由于一线城市餐饮竞争加大，海底捞在一线城市收入贡献度正在逐步下滑，而二线城市则成为海底捞的主战场。目前二线城市已经占据了海底捞几乎一半的业绩。在这之后，海底捞还将继续掘金三线城市。此外，火锅行业竞争尤其激烈，各类型火锅不断抢食市场份额。海底捞还需保持优秀服务水平及开发新品能力，只有满足消费者不断变换的口味及喜好才能助力公司持续成功。

（作者系天元金融高级投资顾问）